近日南昌防火门专用胶厂家，周杰伦、陈奕迅、泰勒 · 斯威夫特（Taylor Swift，昵称"霉霉"）、梦龙（Imagine Dragons）…… 这些顶流艺人的作——环球音乐，收到了来自华尔街"小巴菲特"比尔 · 阿克曼份"天价"收购要约：估值 640 亿美元，溢价 78。

这在全球录制音乐市场约占三分之份额的老音乐巨头，过去年股价跌了 26。

让人疑惑的是，如今 AI 已经能批量"创作"音乐，为什么阿克曼还愿意斥巨资赌老音乐公司的未来？AI 时代，原创音乐还值多少钱？

图片来源：环球音乐网站截图

华尔街"小巴菲特"再次"出手"：78 溢价收购老音乐巨头

2026 年 4 月 7 日，有着华尔街"小巴菲特"之称的阿克曼通过其执掌的潘兴广场资本管理公司（Pershing Square），向环球音乐董事会提交了份非约束收购要约，引发市场广泛关注。

该提案计划以现金加股票的式收购，对环球音乐的估值达约 640 亿美元（约 558 亿欧元），约每股 30.40 欧元，这价格相较于提案公布前环球音乐每股 17.10 欧元的收盘价，溢价达 78。

根据该案，并后的新实体将成为内华达州公司，并寻求在纽约证券交易所上市，预计交易将在年底前完成。

此次提案并非是阿克曼与环球音乐的次接触。

早在 2021 年南昌防火门专用胶厂家，环球音乐从法国维迪集团（Vivendi）分拆并在阿姆斯特丹上市前，潘兴广场就曾尝试通过其 SPAC 公司进行收购，但因监管审查作罢。随后，潘兴广场直接入股，成为环球音乐的大股东之，阿克曼也度进入董事会，但于 2025 年 5 月辞职。近年来，潘兴广场已将其持股比例从初的 10 削减至约 4.7。

阿克曼的"阳谋"：环球音乐的庞大曲库是 "硬通货"

阿克曼为何再次重燃对环球音乐的收购兴趣？

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阿克曼在致环球音乐董事会的信中直言："环球音乐是全球具影响力的音乐公司，拥有与伦比的艺术阵容和音乐版权，其价值被市场严重低估。"

他指出，环球音乐股价表现不佳是"系列与音乐业务表现关的问题"所致，要问题就是环球音乐在阿姆斯特丹的上市地点。由于欧洲市场的流动相对较低，且缺乏美国本土上市所能吸引的注分析师报道和指数基金配置，致其法获得应有的估值。

他强调，旦迁至纽约上市，环球音乐将有资格被纳入标普 500 等主要指数，从而吸引多机构投资者，估值也将向美国竞争对手华纳音乐集团（Warner Music Group）看齐。

阿克曼层次的信心，源于他对音乐版权（IP）资产在流媒体时代长期价值的看好。

随着流媒体的普及，音乐消费的"长尾应"发明显：老歌可能因为影视剧的引用而再度翻红，持续创造收入。阿克曼认为，环球音乐在全球录制音乐市场占约三分之的份额，其庞大的曲库就像座能不断产生现金流的金矿，是真正的"硬通货"，而当前股价并未充分反映这点。

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对此，艾媒咨询 CEO 张毅也表示认可。他对《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）表示，环球音乐的曲库壁垒非常厚，掌握着全球头部歌手、金曲和新生代力量。它唯的问题就是，长期受制于传统、保守的理模式，在资本层面偏保守，市场流动偏弱，股权架构也很集中。换句话说，业务是好业务，资源也都是精华，但由于资本运作问题，股价远低于理估值。

他强调，环球音乐目前还处在价值洼地，它本身的资产是稀缺的，现金流也比较稳健。只要公司理、优化产品变现式，它的价值还能进步释放。好歌曲和版权延伸的空间其实很大。数字音乐、数字版权的潜力是穷的。现代社会离不开音乐，万能胶生产厂家有数场景需要音乐来适配。基于版权音乐的应用空间，可以说是限大。

环球音乐的"赚钱逻辑"：不只靠泰勒 · 斯威夫特

那阿克曼眼中的这座"金矿"，赚钱能力如何？

根据公司 2025 年财报，环球音乐全年总收入达到 125.07 亿欧元，同比增长 5.7，按固定汇率计同比增长 8.7。

其中，录制音乐（Recorded Music）业务是对支柱，贡献了 94.56 亿欧元的收入，而这里面有 67 来自订阅和流媒体收入；音乐发行业务（Music Publishing）的收入为 22.6 亿欧元，成为该公司稳健的二增长曲线。

值得注意的是，实体唱片销量也是环球音乐去年的重要收入源。2025 年，泰勒 · 斯威夫特新辑《The Life of a Showgirl》的黑胶唱片销量达到 160 万张，这强劲的销售还帮助美国黑胶唱片销售额自 1983 年以来次突破 10 亿美元大关。

泰勒 · 斯威夫特《The Life of a Showgirl》黑胶唱片 图片来源：泰勒 · 斯威夫特官线上商店截图

在备受关注的 AI 域，环球音乐则采取了"诉讼与作"的双轨策略。面，环球音乐联索尼、华纳等同业，对 Suno、Udio 等未经授权使用其音乐进行训练的 AI 创业公司提起诉讼。例如，包括环球音乐旗下的出版集团在内的批音乐出版集团近期指控 AI 公司 Anthropic 侵犯版权，索赔 30 亿美元。

另面，环球音乐积与众多科技公司展开 AI 面的作。2026 年 1 月，环球音乐宣布与 AI 计巨头英伟达（NVIDIA）达成战略作，共同研究如何利用 AI 进行音乐创作和发现。此外，公司还与 Stability AI、Splice 等公司结盟，开发新代业音乐创作工具，并与 Udio 在诉讼和解后转为作，共同开发获得授权的 AI 音乐平台。

不过，对于 AI 产出的作品，张毅还是表达了自己的疑虑。他对每经记者指出，"虽然现在 AI 能生成大量音乐，但说实话，AI 产出的作品能不能持久，我有点担心。可能像当年的《老鼠大米》样，火阵就过去了。真正的好音乐，还是需要人来慢慢磨。你看现在 KTV 里点唱率的，很多还是（20 世纪）90 年代香港乐坛精心制作的那些歌。所以，音乐版权才是稀缺资源。版权的授权费和播放分成，以及与各平台的作机会，对公司的盈利和现金流能起到坚实的支撑。"

持 28.5 股权"法国默多克"将成"关键票"

不过，阿克曼的提案是否能成功进，还取决于另个关键变量。

根据规则，交易先须获得出席股东大会的环球音乐股东所持三分之二投票权的批准。

而面对这份收购报价，环球音乐董事会的反应显得颇为微妙。该公司在 4 月 7 日发布的公告中确认收到了这份"主动且不具约束力"的提案，并表示董事会将"根据信托责任"与顾问起对其进行评估。

然而，公告紧接着补充称，董事会"对环球音乐的战略以及卢西恩 · 格兰奇爵士（Sir Lucian Grainge）和公司管理团队的能力抱有的信心"。这种表态被外界解读为对现有战略和管理层的公开力挺，为交易前景增添了显著的不确定。

目前，以精明和难以预测著称的"法国默多克"、亿万富翁文森特 · 博洛雷及其族通过博洛雷集团（Bolloré Group）和维迪（Vivendi）计持有环球音乐约 28.5 的股份，并因双重投票权机制而拥有强大的影响力。因此，博洛雷族的态度被普遍认为是交易能否成功的关键。

尽管阿克曼在投资者电话会议上透露，博洛雷面对提案"很感兴趣"，但市场分析师普遍持谨慎态度。摩根大通的分析师丹尼尔 · 科文（Daniel Kerven）直言，他对博洛雷族是否会支持该提案表示"怀疑"。

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