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　　国泰君安期货市场分析师

　　张驰宁

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　　今天早上开盘，贵金属市场就遭遇了双，其中白银期货的跌势尤为惨烈。沪银主力约盘中度重挫过7，不仅将本周的涨幅全部回吐，盘中是迎来了关键位置的破位。

　　白银为何突然“变脸”？我认为，这背后可能是两股力量的“延迟”释放。

　　，是通胀压力的“秋后账”。本周二和周三，美国公布的4月CPI和PPI数据双双爆表，乎市场预期。按理说，这么强的通胀数据本应立刻压白银这类抗通胀资产的价格，但当时市场情绪正热，面对某些层互访的行程抱有乐观期待，另面新兴科技板块的强势表现也带动了整体风险偏好，这两股“暖风”暂时把数据的利空给“屏蔽”了（如下图所示，数据公布当天，白银价格未迎来明显抛压）。如今，随着相关行程结束、科技股走势趋稳，市场的乐观情绪开始消退，价格这才回过头来鄂尔多斯防火门胶，慢慢消化这份迟来的压力。

图片来源：国泰君安期货app

　　二，是消费大国恐面临“需求降温”。就在本周早些时候，全球重要的白银消费市场之——印度，突然宣布将黄金和白银的关税从6大幅上调至15。此举旨在遏制贵金属，缓解其外汇储备压力。要知道，印度在宗教仪式、婚礼和日常生活中存在大量对白银的消费场景，是白银消费市场的主力军。而随着关税的大幅提，或将会抑制需求，给总体消费预期浇了盆冷水。

　　此外，市场情绪可能还受到个容易被忽略的“人事变动”干扰。在当地时间5月14日，美联储的鸽派理事斯蒂芬·米兰正式递交了辞呈。他明确表示，将在新任主席凯文·沃什上任时或之前离任。这位理事在任期内直是坚定的降息支持者，在每次利率决议中都投票主张宽松的政策。他的离开，让市场感到美联储内部的“鸽派”声音少了个重要的票委。虽然单人事变动的影响有限，但在当前敏感时刻，这疑给市场对美联储未来政策预期，保温护角专用胶蒙上了层小小的阴影。

　　【沪银盘面分析】

　　技术面上看，沪银主力Ag2608约的这轮急跌，正好到了个关键的“缓冲地带”。这个区域的下沿是20000元/千克附近的整数心理关口，上沿则大致是5月11日价（约20138元）。价格跌到这里后，下跌的势头边际放缓，甚至在触碰支撑后立刻拉出了根阳线，短暂回到了20000点上。

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　　关键的是，从短线观察，这波看似凶猛的下跌，持仓细节里，论是白银主力还是次主力约，均没有出现空头大举主动增仓进攻的迹象。这说明目前的抛压，可能多是受情绪和宏观面影响的多头止损或获利了结盘，而非新的空头力量入场强攻。技术上接下来的核心看点，就是紧盯白银主力价格能否在这个20000-20138区间附近，有站稳。

图片来源：国泰君安期货app

　　截稿时间：2026年5月15日10点34分

　　资料来源：新华社、财经、金十数据、国泰君安期货研究所

　　责声明：

　　本点评中基本面观点出自国泰君安期货研究所，支撑压力区间为通过均线、布林轨道、形态、黄金分割线等技术分析手段综得出，仅供参考。投资者须注意支撑压力位有突破后，支撑压力相互转化的可能。

　　投资者须注意市场风险。本点评所有内容在任何情况下均不构成对任何人的投资建议，仅用于交流学习，投资者据此做出的任何投资的切后果由投资者个人承担。在任何情况下，国泰君安期货有限公司（下称“本公司”）、本公司员工或者关联机构不承诺投资者定获利，不对任何人因使用本文中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本点评的内容来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确、完整或可靠不作任何保证。对点评中涉及的具体交易规则以交易所公布的内容为准，请投资者密切关注交易所对交易规则的调整，本公司对此不承担任何责任。本点评版权仅为本公司所有，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。

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责任编辑：赵思远

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